米国经济依赖华尔街金融利益集团制造的资产泡沫生存

作者:炎黄综合 来处:炎黄之家 点击:2020-03-10 09:06:05

2020年3月11日,美国众议院举行新冠疫情听证会。多名民主党众议员批评美国政府在处理疫情上不诚实。“比起美国民众的健康,总统更关心股市”;“这是耻辱,这无法掩盖”;“总统的经济顾问说‘疫情遏制住了’,这样错误的言论会伤害我们”。

危险地依赖华尔街的米国经济

2020.3.10,罂国《金融时报》,拉娜•福鲁哈尔

如今观察市场就像观察悲伤的七个阶段——震惊、否认、愤怒、讨价还价、消沉、试探,最后是接受。我们显然还没有到达最后阶段。这实际上并不真正关乎冠状病毒;疫情只是触发了我预计已久的回调。米国正处于有记录以来最长的经济复苏周期,全球债务堆积、信贷质量下降,而数十年的低利率将资产价格推至不可持续的水平。

投资者、政客和央行官员不愿接受这一点,这不只是人类回避痛苦的自然趋势的一个事例。更确切地说,这是一件更可怕更真切的事情。真相是,米国经济现在依赖资产泡沫生存。

金融分析师卢克•格罗姆恩(Luke Gromen)在其每周时事通讯《一叶障目》(The Forest for the Trees)的最新一期对这一点进行了无情的量化。米国经济有大约三分之二是消费者支出。但是人们的消费模式并不仅仅基于他们的收入。我们的个人消费也与我们对股票和债券等资产的财富预期挂钩。

令人震惊的是,米国人的财富极度依赖这些资产价格的通胀。按照格罗姆恩的计算,资本净收益加上来自个人退休账户的应税分配,相当于米国个人消费支出同比增长的200%

这未必意味着人们从自己的退休账户提款出来购买洗手液、瓶装水和口罩。但格罗姆认为,这确实意味着“从数学上讲,如果资产价格下跌,米国国内生产总值(GDP)就无法增长”。

难怪米联储(Federal Reserve)上周降息50个基点。此举带来了惊吓市场的可预见风险——而情况确实如此。标普500指数(S&P 500)当日下跌近3%。但是不采取降息行动的根本风险被视为更大。

央行行长是聪明人。他们知道,他们无法通过货币刺激来解决疫情或者政治功能障碍。

但在米国,他们发现自己处于一个格外棘手的境地:管理一个过去几十年(尤其是自2008年以来)依赖低利率推升资产价格的经济体

这进而让消费者(以及选民)看不太清楚一个现实:最底层80%的人的平均实际周薪大致停留在1974年水平,而让人们成为中产阶级的东西——医保、教育和住房——已经变得在价格上难以承受

米国联邦储备委员会2017年报告指出,有40%米国人无法拿出400米元的应急款,25%的米国人无法支付当月所有账单,这也意味若一个月不发薪,很大一部分米国人活不下去。

福克斯调查说,5次也就是75天不发薪水,全米国只有3%的人能坚持下来。一般两次发不了薪水,也就是一个月,多数人就不行了,只有18%的人可以坚持一个月,也就是两次不发工资。

米国联邦储备委员会2019年5月发布的2018年美国家庭经济状况报告显示,约27%的受访者需要借钱或变卖东西才能筹到400美元,另有12%的人根本拿不出。

——《米国平民为什么那么“穷”?一个月没工资,八成平民生活就很惨

以此为背景来看,川普将华尔街的命运与整个国家的命运相提并论的不老实尝试,令人细思极恐。

标普500指数的价值,与其说是衡量米国企业或消费者总体健康状况的指标,还不如说是衡量少数科技公司的财富和2017年减税价值的指标;后一项占2012年至今企业利润总增长的三分之二。

但股价上涨代表着收入最高的5%人群缴纳超出比例的所得税;他们向政府贡献60%的所得税收入。鉴于资产价格上涨对税收收入和GDP增长两方面的重要性,很难想象美联储不会无限期降息的情形。经济生存严重依赖于市场。

不一定非得如此,这种情况也不是一夜之间发展起来的。自20世纪70年代以来,米国逐渐打造了一个危险地依赖华尔街的经济体。这是民主党和共和党都曾经推动的政策变化的结果。

 原本美国的政经大权都由资本家掌控,所以美国经济学界也是主张laissez faire(自由放任,无所作为,随他乱搞)的一言堂。

这些钱包饱满的专业宣传机构,不但很快地帮里根选上了总统,在经济、外交和军事上,也从此一直非常成功地使美国的政策只为大公司的利润服务。

芝加哥大学的经济系,由于有鼓吹绝对自由主义的Milton Friedman在,早在1950和1960年代就是中情局送拉丁美洲学生接受对美国资本完全开放的洗脑教育的重点站,在1970年代初期也将忽悠的炮口转向对内,成为美国国内新一代自由放任主义的掌旗手(Standard Bearer)。

2008年美国金融经济崩盘,而那条曲线居然只在3%的水平震荡了一下:也就是说美国经济学界的腐化已经到了无可回天的地步,咸水经济学已经被淡水经济学彻底征服,不再有自我反省的能力,更别提改革或创新了。

——王孟源《美式经济学是骗人把戏:资本怎样收买扭曲腐化经济学家

其中包括1982年出台的规则,允许在特定条件下进行股票回购,尽管这种操作此前被认为是市场操纵;还有为股票期权提供优惠税收待遇的决定,让已经很幸运的人能够获利于所在公司的估值上升。最根本的变化是从定额给付养老金转向定额供款的401(k)退休储蓄计划,它以一种浮士德式的方式,将众多米国人的未来与市场起伏捆绑在一起

所有这一切得到一个“神话”的支持,即股价是一家公司(最终而言是一个经济体)内部发生的事情的终极指标。

我认为实际情况已经有很久不是这样了,上周通用电气(GE)前首席执行官杰克•韦尔奇(Jack Welch)去世突显了这一点。他曾经代表以股东为中心的资本主义的兴起和最终的衰落。2008年危机后变得明显的是,当年韦尔奇执掌的GE的股价受到债务和杠杆的人为提振。

韦尔奇最终摒弃了股东“价值”至上的观念,认为这是“世界上最愚蠢的想法”。我只能希望这次市场低迷会迫使更多人得出同样的结论。一个如此不成比例地由金融工程资产泡沫驱动的经济体,还能运行多久?接下来的几周和几个月可能会给我们答案。

 

@天堂风暴:

都到这个时候了,米国高层想的还是降息等各种金融货币财政手段救市,且不说股市和人命哪个更重这个价值观问题,现在最关键问题不是要保股市,就得控制住疫情么?

不立刻筛查隔离乃至封城,疫情必然继续恶化。今天用各种金融货币手段稳住了,明天再来一个疫情恶化消息怎么办,手里弹药总是有限的。不解决疫情这个根本问题,其他手段都是拖时间。

美国金融化不只是经济层面,感觉已经侵蚀其国家机器了。(2020.3.10)

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